近日，多國陸續(xù)公布一季度經(jīng)濟成績單。

日本、美國、歐洲出現(xiàn)了物價持續(xù)上漲的征兆：反映人們對物價估計的通脹率預期，在美國呈現(xiàn)8年以來的最高水平，在歐元區(qū)也達到時隔近9年的最高水平。

上周三，馬來西亞央行打響了東南亞市場加息的第一槍。接下來，會有更多的新興市場國家會跟上?？梢灶A見，加息大潮蔓延至東南亞。

在新冠疫情反復與國際政治沖突等多重風險之下，各國一季度經(jīng)濟表現(xiàn)如何？

美國經(jīng)濟表現(xiàn)低于預期

作為世界前兩大經(jīng)濟體，美國與中國的表現(xiàn)尤其受到關(guān)注。

美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）一季度按年率計算下降1.4%，低于市場預期，逆轉(zhuǎn)了去年四季度6.9%的高增速。這也是2020年第二季度以來美國經(jīng)濟首次萎縮。

中國國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，一季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）270178億元人民幣，同比增長4.8%，比2021年四季度環(huán)比增長1.3%。

需注意，中美采用不同指標衡量季度GDP增速。中國一般以季度GDP同比增長率和環(huán)比增長率數(shù)據(jù)為準，美國則多以經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的環(huán)比折年率增速衡量。

根據(jù)美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局（BEA）數(shù)據(jù)，未經(jīng)季節(jié)調(diào)整，一季度美國GDP同比增長4.3%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為3.6%。

平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生分析指出，從總量來看，美國一季度GDP環(huán)比出現(xiàn)負增長，主要體現(xiàn)去年四季度美國經(jīng)濟增長強勁帶來的基數(shù)效應。分項來看，環(huán)比負增長主要受三方面拖累：一是私人投資因基數(shù)原因環(huán)比大幅回落；二是出口疲弱疊加進口激增，使凈出口環(huán)比大幅下滑；三是政府支出繼續(xù)明顯下滑。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟研究所宏觀經(jīng)濟課題組研究認為，美國同比增速表現(xiàn)不俗，但下行壓力明顯增大。在通脹高企和衰退風險雙重夾擊下，美國政策工具箱已捉襟見肘。

一方面，美國國債規(guī)模已首次突破30萬億美元，繼續(xù)擴大政府支出無疑將進一步削弱美債和美元的吸引力；另一方面，美聯(lián)儲繼續(xù)加息或令美國經(jīng)濟擴張戛然而止。

歐洲、亞洲表現(xiàn)各異

再看歐洲，受俄烏沖突拖累，歐元區(qū)一季度增長略低于預期。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，今年一季度歐元區(qū)GDP環(huán)比增長0.2%，歐盟GDP環(huán)比增長0.4%。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，今年一季度歐元區(qū)GDP同比增長5.0%，歐盟GDP同比增長5.2%。

具體來說，從環(huán)比數(shù)據(jù)看，德國（0.2%）、西班牙（0.3%）一季度溫和增長，法國陷入停滯狀態(tài)（0.0%），意大利（-0.2%）出現(xiàn)負增長。而葡萄牙（2.6%）在一季度成為歐洲增長冠軍。

在經(jīng)濟增長低于預期的情況下，歐元區(qū)通脹持續(xù)攀升。4月歐元區(qū)通脹率按年率計算達7.5%，連續(xù)6個月創(chuàng)歷史新高。

中國國際金融股份有限公司董事總經(jīng)理黃海洲認為，歐洲為遏制通脹需要采取更大力度舉措，如果大步快跑式加息，可能會加速衰退。而選擇小步慢走加息，將會出現(xiàn)滯脹。

亞洲方面，除中國經(jīng)濟延續(xù)恢復態(tài)勢外，越南表現(xiàn)亮眼，GDP同比增速超5%。此外，韓國和新加坡一季度GDP同比增速分別達到3.1%和3.4%。

日本經(jīng)濟復蘇動力不足，盡管目前尚未公布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，但供應鏈緊張和輸入型通脹已引發(fā)多方擔憂。國際貨幣基金組織（IMF）將日本經(jīng)濟增長預期大幅下調(diào)0.9個百分點至2.4%。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學家邢自強表示，總的來講，亞洲經(jīng)濟體較過去而言，已經(jīng)能夠更好地消化諸多逆風因素。面對地緣政治風險和美聯(lián)儲加息，亞洲自身宏觀穩(wěn)定性指標要比其他地區(qū)情況好得多。

全球面臨“新滯脹”？

在新冠疫情反復、俄烏沖突持續(xù)、通脹居高不下等多重風險之下，全球經(jīng)濟不確定性進一步加深。IMF預計今年全球經(jīng)濟將增長3.6%，較此前預測下調(diào)0.8個百分點。

“近期諸多新動向表明，全球經(jīng)濟似乎又在重蹈半個世紀前的覆轍，陷入令人擔憂的‘新滯脹’。尤其是烏克蘭危機進一步加劇供給擾動、通脹壓力和加息周期快速降臨，全球經(jīng)濟面臨的滯脹風險正在顯著增大。”外交學院教授江瑞平說。

IMF總裁格奧爾基耶娃表示，俄烏沖突和新冠疫情雙重危機正在阻礙全球經(jīng)濟復蘇。結(jié)束俄烏沖突將對全球經(jīng)濟復蘇“立刻產(chǎn)生巨大的正面效應”。同時，各國還應繼續(xù)抗擊新冠疫情以及采取措施應對通脹和債務(wù)問題。長遠來看，各國應推進結(jié)構(gòu)性改革，擁抱數(shù)字化轉(zhuǎn)型、綠色能源轉(zhuǎn)型，以實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

日美歐通脹率持續(xù)攀升

據(jù)《日本經(jīng)濟新聞》5月11日報道，日本、美國、歐洲出現(xiàn)了物價持續(xù)上漲的征兆：反映人們對物價估計的通脹率預期，在美國呈現(xiàn)8年以來的最高水平，在歐元區(qū)也達到時隔近9年的最高水平。消費價格指數(shù)（CPI）的上漲曾被認為是暫時性的，但進入2022年后，通脹率預期開始上升。這除了會影響企業(yè)的產(chǎn)品定價之外，還容易推動漲薪。央行面臨著艱難的抉擇。

美國勞工部11日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月美國CPI較去年同比上漲8.3%。此前3月的CPI比上年同月增長8.5%，創(chuàng)近40年來的最高紀錄。美國CPI從2021年夏天開始急速上升，且沒有大幅下降的跡象。

由于在零售店看到商品價格上漲，人們對物價的預期也發(fā)生了變化。美國4月下旬的通脹率預期是2.8%，是7年零7個月以來的最高水平。美國通脹率預期在2021年一直維持在2%左右，進入2022年以后突然開始上升。

歐元區(qū)通脹率預期在2020年3月為略高于0.7%，而到4月下旬則升至2.4%，創(chuàng)9年零2個月以來新高。除了經(jīng)濟復蘇的影響之外，俄烏戰(zhàn)爭導致的資源價格上漲也進一步推高了CPI。

如果通脹率預期超過美歐央行的目標，即2%，則物價上漲和工資上漲的需求可能會呈螺旋式上升，從而進一步推高CPI。相比超過8%的CPI，美國2.8%的通脹率預期似乎較低，但仍然存在無法遏制通脹的風險。

與日本的通貨緊縮意識相反，美歐的央行更優(yōu)先采取抑制通脹的貨幣緊縮政策，而不是優(yōu)先考慮經(jīng)濟減速問題。美聯(lián)儲已決定上調(diào)利率。歐洲中央銀行在緊縮貨幣政策上采取追隨態(tài)度，市場上普遍認為歐洲央行將在7月決定時隔11年上調(diào)利率。

日本的通脹率預期為0.7%，低于歐美的水平，不過由于新冠疫情的影響，與2020年處于負值區(qū)域的情況完全不同。不僅原油等原材料價格上漲，源于空前水平日元貶值的看漲預期也容易占據(jù)上風。

馬來西亞打響東南亞加息第一槍

更多亞洲新興市場將跟上？

隨著亞洲新興市場的鷹派預期眼下正越來越濃烈，交易員們愈發(fā)堅信，該地區(qū)的央行們已無法再忽視各自國內(nèi)的嚴峻通脹威脅了。

上周三，馬來西亞央行打響了東南亞市場加息的第一槍。該央行將隔夜政策利率上調(diào)25個基點至2%，試圖采取先發(fā)制人的行動來抵御可能損害需求的嚴峻物價壓力。

馬來西亞央行的這一決定可謂大大出乎了市場人士的預料，因為就在上月底該央行還曾一度表示，因供應面沖擊而收緊政策的效果有限。

在事先接受彭博社調(diào)查的19位經(jīng)濟學家中，只有5人預計馬來西亞央行本周可能加息。而在《華爾街日報》調(diào)查的11位經(jīng)濟學家中，更是有多達10位經(jīng)濟學家曾預計該央行本周將維持其隔夜政策利率不變。

馬來西亞央行表示，新冠疫情導致了前所未有的狀況，因而此前需要令隔夜政策利率保持在歷史性的低位，但這種狀況現(xiàn)在已經(jīng)消退。該央行指出，“鑒于國內(nèi)增長有了更堅實的基礎(chǔ)，貨幣政策委員會決定開始減少貨幣寬松的程度。”

從年內(nèi)以來馬來西亞國內(nèi)的經(jīng)濟運行軌跡看，隨著政府繼續(xù)放寬疫情限制措施，包括4月份重新開放邊境，馬來西亞今年經(jīng)濟勢將進一步復蘇。不過，盡管2.2%的總體通脹率仍然溫和，且是東南亞最低水平，但該國國內(nèi)的物價壓力也已開始逐漸積聚，部分原因是俄烏沖突所造成的供應沖擊。

外匯市場的處境也預示著馬來西亞央行存在著行動的必要。上月，馬來西亞林吉特兌美元創(chuàng)下了5年來最大的月度跌幅，本月迄今跌勢依然沒有任何止歇的跡象。強勢美元背景下的本幣貶值，進一步放大了馬來西亞國內(nèi)所面臨的進口物價壓力。

高盛集團本周預計，接下來可能會有更多亞洲新興市場央行選擇上調(diào)利率。

目前，泰國一年期無本金交割利率掉期自4月份以來一直在攀升，市場定價預計泰國央行未來12個月內(nèi)將至少加息兩次，每次加息25個基點。

盡管泰國央行近來也和馬來西亞央行一樣發(fā)表過鴿派言論，并堅持認為當前貨幣政策可以應對短期通貨膨脹。但高盛在周一的報告中指出，泰國央行的第一次加息很可能會在9月份就到來，這遠遠快于經(jīng)濟學家2023年第一季度加息的預測中值。

在東南亞最大經(jīng)濟體印尼方面，自4月以來，印尼兩年期國債收益率飆升，其相對于政策利率的溢價已超過270個基點，為2018年6月以來之最，當時央行正處于上一輪加息周期中。4月份，印尼總體通脹率加速攀升至了3.47%，是2017年12月以來的最快增速，逐漸向印尼央行2%-4%的通脹目標上限逼近。

新加坡華僑銀行經(jīng)濟學家Wellian Wiranto在周一的報告中表示，印尼央行很有可能在本月24日的議息會議上就首次宣布加息，因先發(fā)制人的舉措將表明央行決策者致力于解決通脹問題。

事實上，目前市場普遍預計，馬來西亞央行在本周意外加息后，未來還存在著進一步緊縮的空間。

可以預見到的是，隨著加息大潮正式蔓延至東南亞，當前除了日本央行和中國央行等少數(shù)幾家央行外，全球主要經(jīng)濟體幾乎都已邁入或即將邁入緊縮周期中——別忘了，在負利率陣營里，歐洲央行近期也已經(jīng)釋放出7月加息的風聲了。

來源：浙江貿(mào)促綜合整理自中國新聞網(wǎng)、財聯(lián)社、參考消息網(wǎng)