當(dāng)?shù)貢r(shí)間27日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%至2.5%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)自今年6月創(chuàng)下1994年以來(lái)最大幅度單次加息后，連續(xù)第二個(gè)月加息75個(gè)基點(diǎn)，以期控制居高不下的通脹水平。

再加息75基點(diǎn)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）發(fā)表聲明稱(chēng)，委員們以12-0的投票比例一致通過(guò)此次的利率決定。聲明表示，美國(guó)通脹仍然居高不下，反映出與疫情有關(guān)的供需失衡、食品和能源價(jià)格上漲以及更廣泛的物價(jià)壓力。委員會(huì)高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)定致力于讓通脹回歸其2%的目標(biāo)。

中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云團(tuán)隊(duì)此前發(fā)布研報(bào)提到，美聯(lián)儲(chǔ)超鷹立場(chǎng)或在9月轉(zhuǎn)變。

研報(bào)認(rèn)為，考慮到7月以來(lái)石油、能源及大宗商品價(jià)格普遍下跌以及通脹的高基數(shù)效應(yīng)，本月通脹或已達(dá)到高點(diǎn)。隨著通脹的回落，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派利立場(chǎng)有望在9月逐步改變，屆時(shí)美債收益率將進(jìn)入下行階段。但短期內(nèi)，美債利率仍將先反映流動(dòng)性的收緊。

對(duì)人民幣匯率的影響

7月28日，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.7411，調(diào)升320個(gè)基點(diǎn)。升幅創(chuàng)2022年6月16日以來(lái)最大！上一交易日中間價(jià)報(bào)6.7731，在岸人民幣上一交易日收?qǐng)?bào)6.7569。

據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)28日?qǐng)?bào)道，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，今年上半年，人民幣對(duì)美元貶值6.13%，但人民幣對(duì)一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數(shù)維持在100以上，保持了強(qiáng)勢(shì)的運(yùn)行格局。“4月份以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)明顯貶值，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)遭遇多點(diǎn)散發(fā)疫情沖擊經(jīng)濟(jì)基本面，地緣沖突持續(xù)升溫，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向激進(jìn)加息、縮表等。但隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)生活加快恢復(fù)，人民幣匯率逐步企穩(wěn)。”

國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英表示，雖然美元進(jìn)一步走強(qiáng)，但是隨著我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，人民幣匯率在全球主要貨幣中的穩(wěn)定性更加突出。7月份以來(lái)，多邊匯率穩(wěn)中有升。而從匯率預(yù)期來(lái)看，外匯遠(yuǎn)期和期權(quán)相關(guān)指標(biāo)顯示，人民幣匯率沒(méi)有明顯的升值和貶值預(yù)期，市場(chǎng)主體總體保持理性有序的交易模式。

多國(guó)央行加息遏制通脹

當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月21日，歐洲央行宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，告別了近十年的負(fù)利率時(shí)代。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，加息只是取消特別措施過(guò)程中最新一步。只要有必要，歐洲央行就會(huì)繼續(xù)加息，以便在中期將通脹降至目標(biāo)水平。拉加德指出，歐洲央行將評(píng)估形勢(shì)，并根據(jù)最新數(shù)據(jù)決定下一步行動(dòng)正確步伐。

其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行中，英國(guó)央行行長(zhǎng)Andrew Bailey 7月19日表示，英國(guó)央行將考慮在8月再加息50個(gè)基點(diǎn)，加快對(duì)抗通脹的步伐。

此前，英國(guó)央行已經(jīng)連續(xù)五次上調(diào)利率，從2021年12月的0.1%上調(diào)至目前的1.25%。1.25%的關(guān)鍵利率也是2009年1月英國(guó)經(jīng)濟(jì)受到全球金融危機(jī)沖擊以來(lái)的最高水平。

加拿大央行此前也意外加息100個(gè)基點(diǎn)，將其關(guān)鍵政策利率提高至2.5%，這是該行自1998年以來(lái)首次如此大規(guī)模的加息，也是其自3月以來(lái)連續(xù)第四次加息。

新興經(jīng)濟(jì)體中，南非央行將利率上調(diào)了75個(gè)基點(diǎn)，為近20年來(lái)借款成本增幅最大的一次；菲律賓央行7月也意外決定將利率上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)。

這一系列激進(jìn)加息的背后，是全球央行由于此前低估了通貨膨脹的嚴(yán)重程度，如今不得不致力于恢復(fù)央行信譽(yù)的努力。彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，全球通貨膨脹率將從第二季度同比9%的增速進(jìn)一步升至第三季度的9.3%，然后在年底回落到8.5%。因而，目前，許多發(fā)達(dá)和新興經(jīng)濟(jì)體的央行別無(wú)選擇，只能在通脹尚未達(dá)到峰值的情況下繼續(xù)加息。

新加坡金融管理局本月稍早也收緊貨幣政策，該局局長(zhǎng)Ravi Menon在7月19日的一次簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上表示：“預(yù)計(jì)通脹在好轉(zhuǎn)之前會(huì)惡化，為了恢復(fù)全球穩(wěn)定，忍受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩是必要的?！?/span>

央行會(huì)有動(dòng)作嗎？

面對(duì)多國(guó)加息以應(yīng)對(duì)通脹的舉措，中國(guó)央行下一步貨幣操作引人關(guān)注。不過(guò)從往期美聯(lián)儲(chǔ)加息后中國(guó)央行的舉措看，“央媽”都比較“淡定”。

自7月4日開(kāi)始，央行連續(xù)10個(gè)交易日開(kāi)展30億元的小規(guī)模逆回購(gòu)操作，一度引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性和貨幣政策走向的探討。直至7月18日，央行將逆回購(gòu)規(guī)模調(diào)整至120億元，結(jié)束了此前連續(xù)性的小規(guī)模操作。此外，7月15日，央行開(kāi)展1000億元中期借貸便利（MLF）操作，再度延續(xù)了此前3個(gè)月“平價(jià)等量”續(xù)作水平。

公開(kāi)市場(chǎng)操作更為靈活后，貨幣政策又將是何走勢(shì)？植信投資研究院研究員董澄溪認(rèn)為，與日本、歐盟國(guó)家相比，中國(guó)對(duì)于能源進(jìn)口的依賴(lài)性較小，受到輸入性通脹的影響相對(duì)而言較低，消費(fèi)者價(jià)格更為穩(wěn)定，貨幣政策操作更關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需求。配置人民幣資產(chǎn)有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。目前，除日本以外，世界主要央行跟隨美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，而中國(guó)貨幣政策依然保持穩(wěn)健，仍有寬松空間，經(jīng)濟(jì)預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，對(duì)人民幣資產(chǎn)會(huì)起到支撐作用。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，7月份逆回購(gòu)規(guī)模多次變化，更多體現(xiàn)了貨幣政策對(duì)資金面狀況、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的靈活應(yīng)對(duì)，是否意味著操作框架發(fā)生根本性調(diào)整還有待觀察。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫表示，央行可能會(huì)繼續(xù)采取相機(jī)抉擇、靈活操作的模式，以便更好地平抑和對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)。

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