來(lái)源：外匯交易中心

當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，宣布加息75個(gè)基點(diǎn)。最新點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)官員預(yù)計(jì)，年內(nèi)還將加息125個(gè)基點(diǎn)；市場(chǎng)預(yù)計(jì)，下次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議(11月)可能繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)。

這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)自1981年以來(lái)的最大密集加息幅度。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，為了將通脹率拉回2%并保持穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)將致力于提高利率并將利率保持在高位，直到通脹率下降。

21日下午，在、離岸人民幣兌美元大幅下挫，在岸人民幣兌美元跌破7.05關(guān)口，離岸人民幣一度跌破7.06，日內(nèi)跌超300基點(diǎn)。美元指數(shù)最高突破110。

為何近期人民幣快速貶值？興業(yè)證券認(rèn)為，本輪人民幣貶值可能更多還是美元走強(qiáng)下的“被動(dòng)貶值”。從三方面來(lái)看：1)基本面韌性仍強(qiáng)+緊縮預(yù)期升溫下，美元指數(shù)明顯走強(qiáng)；2)央行降息帶動(dòng)中國(guó)國(guó)債收益率下行，中美利差倒掛程度進(jìn)一步加深；3)出口同比回落下經(jīng)常性賬戶對(duì)于人民幣匯率的支撐邊際減弱。

沒(méi)有必要過(guò)分擔(dān)憂。興業(yè)證券指出，雖然人民幣仍有貶值壓力，但央行“穩(wěn)匯率”信號(hào)已現(xiàn)，對(duì)于人民幣貶值問(wèn)題也沒(méi)有必要過(guò)分擔(dān)憂。當(dāng)美元兌人民幣匯率中間價(jià)向上突破或接近6.9時(shí)，央行啟用跨境資本流動(dòng)宏觀審慎工具來(lái)“穩(wěn)匯率”的概率或?qū)⒚黠@增加。9月5日央行公告下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，釋放出了強(qiáng)烈的“穩(wěn)匯率”信號(hào)(當(dāng)日美元兌人民幣中間價(jià)為6.9)。根據(jù)觀測(cè)，近期逆周期因子可能也有重新啟用的跡象。歷史上央行跨境資本流動(dòng)宏觀審慎工具對(duì)于穩(wěn)定匯率的成效顯著。

中信證券認(rèn)為，人民幣最主要的貶值壓力來(lái)自于外部。在美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派貨幣政策下，美元指數(shù)有可能在未來(lái)1-2個(gè)月繼續(xù)上升。從中期的視角來(lái)看，人民幣貶值的幅度可能有限。當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在逐步走向?qū)嵸|(zhì)性衰退，而中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇。本輪人民幣貶值幅度將弱于4、5月，在美元指數(shù)見(jiàn)頂后甚至可能略有升值，預(yù)計(jì)到年底的美元兌人民幣匯率運(yùn)行中樞約為6.7-6.9。

中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤稱，央行在資金面寬松和匯率之間可能更偏向資金面，只要貶值幅度不超過(guò)主流非美貨幣，央行能夠容忍匯率波動(dòng)，因此匯率中長(zhǎng)期確存“破7”壓力，但對(duì)資本外流、市場(chǎng)信心的影響都已弱化。

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